“ธนาคารกลางหันหน้าสู่วิกฤติความเชื่อมั่นในฐานะโมเดลล้มเหลว”

หัวข้อของความเห็นในสัปดาห์นี้คือชื่อบทความ FT ที่เผยแพร่เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้วเนื่องจากเจ้าหน้าที่ด้านการเงินเข้าร่วมในการประชุมประจำปีของ IMF และ World bank ในวอชิงตัน ดูเหมือนว่าอารมณ์จะอ่อนลงเล็กน้อย … นายธนาคารกลางกำลังงงงวยว่าทำไมเงินเฟ้อจึงไม่เพิ่มขึ้นเท่าที่แบบจำลองของพวกเขาแนะนำ อ้าง FT;

“ขณะที่พวกเขาชุมนุมในกรุงวอชิงตันเพื่อเข้าร่วมการประชุมประจำปีของกองทุนการเงินระหว่างประเทศจะมีวิกฤตความเชื่อมั่นในธนาคารกลาง รูปแบบเศรษฐกิจของพวกเขาล้มเหลวและมีข้อสงสัยว่าพวกเขาเข้าใจผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยและนโยบายการเงินอื่น ๆ ต่อเศรษฐกิจ … ในระยะสั้นต้นแบบใหม่ของจักรวาลอาจไม่เข้าใจสิ่งที่ทำให้เหี้ยเศรษฐกิจสมัยใหม่และการกระทำเจตนาดีของพวกเขาจะ พิสูจน์อันตราย ”

สิ่งที่เราพบน่าอัศจรรย์ยิ่งกว่านั้นก็คือแม้จะมีการขาดความเชื่อมั่นในรูปแบบของพวกเขา (แบบจำลองที่ FT อธิบายว่าซับซ้อนอย่างไร้ความหวัง) นายธนาคารกลางบางรายก็ยังคงเชื่อว่าคำแนะนำในอนาคต (aka jawboning) เป็นเครื่องมือนโยบายที่มีประสิทธิภาพแม้ในขณะนี้ กังวลว่าโมเดลที่ซับซ้อนของพวกเขาไม่ได้ขึ้นอยู่กับรอยขีดข่วน ขอเพียงกล่าวว่าเราไม่เชื่อในด้านนี้ ในความเป็นจริงเราค่อนข้างสงสัยเมื่อใดก็ตามที่นายธนาคารกลางพูดในที่นี้เนื่องจากพวกเขามักจะทำตัวให้ตัวเองดูถูกและไม่สนใจผลที่ตามมาซึ่งเราเชื่ออย่างแท้จริงก็ยังไม่สามารถเห็นได้จากการทดลองนโยบายการเงินของพวกเขาในทศวรรษที่ผ่านมา .

นายธนาคารกลางจำนวนหนึ่งได้พูดต่อสาธารณะหรือได้รับการสัมภาษณ์โดยสื่อในกรุงวอชิงตัน เฟดรองประธานเฟดเอสเชอร์กล่าวว่าสหรัฐฯมีพื้นที่สำหรับการลงทุนและการบริโภคมากขึ้น ประธานดัลลัสเฟดประธาน Kaplan กล่าวว่ากิจกรรมทางธุรกิจมีความแข็งแกร่งและผู้บริโภคก็อยู่ในเกณฑ์ดี นายบุชลาร์ดประธาน บริษัท เซนต์หลุยส์เฟดกล่าวว่าความเสี่ยงในตลาดการเงินยังไม่สูงเป็นพิเศษในขณะนี้ … เพื่อให้เชอร์รี่เลือกเพียงไม่กี่ ความคิดเห็นเหล่านี้พร้อมกับงานวิจัยอื่น ๆ เกี่ยวกับวิกฤติเงินบำนาญที่กำลังพุ่งขึ้น (นับพันล้านดอลลาร์ในหนี้สินนอกงบดุลที่รอการเข้าชมในทศวรรษต่อ ๆ มา) กระตุ้นให้เราทำขุดลอกเล็ก ๆ น้อย ๆ ในบัญชีของประเทศสหรัฐอเมริกา

เรายังคงคิดว่าความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยใกล้ถึงสองสามไตรมาส (คำพูดสุดท้ายที่มีชื่อเสียง) อยู่ในระดับต่ำ แต่เราเห็นว่าผลประกอบการทางเศรษฐกิจในปัจจุบันใกล้เคียงกับหุ้น นอกจากนี้เรายังกังวลเกี่ยวกับคุณภาพการเติบโตและความไม่เสมอภาคที่ดูเหมือนจะแย่ลงเป็นประจำทุกเดือน บนพื้นผิวผู้บริโภคกำลังใช้จ่ายเป็นจำนวนมาก แผนภูมิแรกแสดงการบริโภคและการออมในครัวเรือนคิดเป็นร้อยละของ GDP ช่วงระหว่างปีพ. ศ. 1950 ถึงต้นปี 1980 การบริโภคก็ค่อนข้างคงที่ประมาณ 59% ถึง 62% ของ GDP เนื่องจากเวลาดังกล่าวมีการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในระดับปัจจุบันใกล้ 70% ดังนั้นหากการบริโภคแผ่นเสียงเป็นตัวบ่งชี้ถึงผู้บริโภคที่มีรูปร่างที่ดี Fed แล้วประธาน Kaplan ก็ถูกต้อง นอกจากนี้ยังเป็นไปได้ว่าส่วนแบ่งของการบริโภคยังคงเพิ่มขึ้นซึ่งในกรณีรองเก้าอี้ Fischer ถูกต้อง แต่นี่คือการจัดการทางเศรษฐกิจที่ดีหรือไม่?